新聞資訊
News information
行業(yè)信息
疫情重挫全球跨境投資活動(dòng)，中國(guó)FDI反而逆勢(shì)上漲。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議在今年1月發(fā)布的《全球投資監(jiān)測(cè)報(bào)告》，2020年全球FDI流量同比暴跌42%，跌幅超過2008-2009年金融危機(jī)，為有統(tǒng)計(jì)以來最高。在眾多國(guó)家FDI顯著回落的情況下，中國(guó)FDI流入增幅4%，達(dá)到1630億美元左右，反超美國(guó)、歐盟和東盟，成為全球第一大FDI流入目的地。
除了疫情以外，過去兩年，貿(mào)易高關(guān)稅與不確定性，也對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈外遷形成壓力，中國(guó)FDI表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，外資流入不降反升，背后有何原因？
在我們看來，疫情下中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先好轉(zhuǎn)、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的展現(xiàn)、高端制造業(yè)逆勢(shì)上揚(yáng)，均為穩(wěn)定外資提供了理由，而在眾多因素當(dāng)中，中國(guó)政府逆勢(shì)開放的政策贏得全球信心，RCEP和中歐投資協(xié)定的簽署，讓中國(guó)與歐洲、日本、韓國(guó)的自由化之路更進(jìn)一步，開啟了外資布局中國(guó)市場(chǎng)之路。
圖表 1 2020年中國(guó)FDI流入首超美國(guó)
資料來源：聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議，京東科技
具體來看，首先，對(duì)外開放政策加速落地。2020年逆境中，中國(guó)對(duì)外開放的舉措較多。對(duì)內(nèi)，年初《外商投資法》及其配套法規(guī)陸續(xù)落地，多地應(yīng)對(duì)疫情出臺(tái)財(cái)政激勵(lì)和租金減免措施穩(wěn)定外資，全國(guó)和自貿(mào)區(qū)準(zhǔn)入負(fù)面清單繼續(xù)縮小，金融業(yè)外資限制基本解除。對(duì)外，中國(guó)的主要行動(dòng)包括簽署RCEP、原則上達(dá)成中歐投資協(xié)定以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出積極考慮加入CPTPP，這些協(xié)議、特別是中歐投資協(xié)定和CPTPP對(duì)中國(guó)對(duì)外開放提出了更高的制度要求，顯示了中國(guó)繼續(xù)開放的決心，為穩(wěn)定吸引外資提供制度基礎(chǔ)。
其次，國(guó)內(nèi)疫情防控有力、經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)正常，為外資繼續(xù)流入奠定基礎(chǔ)。與歐美相對(duì)寬松的防控相比，中國(guó)采取及時(shí)有效的公共衛(wèi)生政策，在最短時(shí)間內(nèi)控制住疫情擴(kuò)散，二季度基本完成復(fù)工，是全年FDI流入仍能取得正增長(zhǎng)的前提。從商務(wù)部數(shù)據(jù)看，中國(guó)實(shí)際利用外資累計(jì)同比3月見底（-12.8%）后逐漸回升，至9月回正，與國(guó)內(nèi)抗疫取得階段性成效、復(fù)工復(fù)產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的節(jié)奏保持一致。相比之下，歐美疫情并未得到明顯控制，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)間要長(zhǎng)于國(guó)內(nèi)。2020年，中國(guó)是唯一取得正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，全年GDP增長(zhǎng)2.3%，而美國(guó)和歐盟GDP分別下降3.5%和6.8%。作為順周期指標(biāo)，F(xiàn)DI流量受基本面變化影響，與中國(guó)FDI正增長(zhǎng)相比，美國(guó)和歐盟的FDI流入分別下滑49%和71%。
再有，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈完備、基礎(chǔ)設(shè)施良好的優(yōu)勢(shì)在疫情中充分體現(xiàn)，抵御產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的壓力。近年來，受要素優(yōu)勢(shì)下降等影響，中國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)外遷壓力。誠(chéng)如我們?cè)谖恼隆懂a(chǎn)業(yè)鏈外遷，中國(guó)怎么辦？》一文中所觀察到的，中國(guó)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的勞動(dòng)密集型商品出口有相當(dāng)一部分向東盟諸國(guó)轉(zhuǎn)移，同時(shí)，美國(guó)近鄰墨西哥也擠占了中國(guó)更多高附加值商品的出口。甚至是疫情爆發(fā)初期，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體擔(dān)憂本土產(chǎn)業(yè)鏈弱、關(guān)鍵物資依賴進(jìn)口的問題，政府出資鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)外遷。
但2020年疫情之下，中國(guó)政府高效果斷的采取疫情防控，確保了國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈的暢通，后期發(fā)揮制造業(yè)門類齊全的優(yōu)勢(shì)，有效填補(bǔ)海外供需缺口，不僅向全球提供了大量防疫物資、在線設(shè)備的商品，而且也在海外經(jīng)濟(jì)深陷泥潭之際，向外輸出家電、家具等可選消費(fèi)品。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、產(chǎn)業(yè)鏈完備、基礎(chǔ)設(shè)施良好等優(yōu)勢(shì)彰顯，再次提高了外資企業(yè)在華生產(chǎn)的信心。從數(shù)據(jù)來看，2020年中國(guó)吸引外資反超東盟，而早在2018-2019年，東盟更加受到外資青睞。
圖表 2 2020年中國(guó)FDI流入重新反超東南亞
資料來源：聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議，京東科技
還有，中國(guó)超大內(nèi)需市場(chǎng)發(fā)揮著外資穩(wěn)定器的作用。雖然近年來受制于國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本的不斷攀升，中國(guó)制造業(yè)吸引外資的趨勢(shì)有所放緩，但得益于中國(guó)巨大的市場(chǎng)規(guī)模，外資對(duì)中國(guó)服務(wù)業(yè)的投資已有明顯提升。從FDI結(jié)構(gòu)來看，2006至2019年，外資對(duì)中國(guó)制造業(yè)直接投資的占比從55%降至25%，而對(duì)服務(wù)業(yè)投資占比則從41%升至68%，與國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模逐步壯大，消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景相稱。
圖表 3 中國(guó)FDI結(jié)構(gòu)中，制造業(yè)占比下降，服務(wù)業(yè)占比上升
資料來源：商務(wù)部，京東科技
近年來中國(guó)零售市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，已經(jīng)十分接近于當(dāng)前第一大零售國(guó)美國(guó)，并呈追趕之勢(shì)。2020年應(yīng)對(duì)新冠疫情，中國(guó)并未像美國(guó)那樣對(duì)居民實(shí)施大規(guī)模補(bǔ)貼，而是優(yōu)先于保護(hù)就業(yè)、民生和市場(chǎng)主體，這導(dǎo)致中美零售市場(chǎng)規(guī)模差距短期內(nèi)有所拉大。然而，特別值得注意的是，自去年四季度以來，隨著國(guó)內(nèi)就業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)好帶動(dòng)收入預(yù)期改善，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)了加速回暖特征，10月單月零售市場(chǎng)規(guī)模超過美國(guó)。在此背景下，預(yù)期一兩年內(nèi)中國(guó)很可能成為世界第一大零售國(guó)，為吸引外資奠定基礎(chǔ)。
圖表 4 中國(guó)零售市場(chǎng)規(guī)模逼近美國(guó)
資料來源：CEIC，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，美國(guó)普查局，京東科技
最后，中國(guó)在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，吸引外商投資競(jìng)相涌入。雖然整體制造業(yè)直接投資下降，但主要是低附加值的產(chǎn)業(yè)存在轉(zhuǎn)移壓力，高附加值的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)吸引力反而顯著增加。從中國(guó)商務(wù)部的數(shù)據(jù)看，2020年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)吸收外資增長(zhǎng)11.4%，高技術(shù)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)28.5%。一個(gè)典型的例子是，過去幾年韓國(guó)三星公司在中國(guó)陸續(xù)關(guān)閉了裝配手機(jī)、面板和計(jì)算機(jī)的工廠，但2020年反而在華新增投資54美元，轉(zhuǎn)而投入存儲(chǔ)芯片、MLCC（多層陶瓷電容器）和動(dòng)力電池等高附加值生產(chǎn)項(xiàng)目。
此外，疫情催生居家辦公和線上娛樂需求，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展及相關(guān)投資活動(dòng)進(jìn)一步獲益。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議，2020年全球信息和通信行業(yè)綠地投資金額同比增長(zhǎng)18%，跨境并購(gòu)金額同比增長(zhǎng)216%。數(shù)字經(jīng)濟(jì)在中國(guó)抗擊疫情、復(fù)產(chǎn)復(fù)工和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中發(fā)揮了重要作用，同時(shí)孕育多種新模式、新業(yè)態(tài)，產(chǎn)生大量投資機(jī)遇。
總之，逆勢(shì)之下，外資加速布局中國(guó)實(shí)屬不易。當(dāng)然，也要注意到2020年疫情全球大流行背景下，歐美日海外經(jīng)濟(jì)體FDI流入失速的一次性因素。預(yù)期未來，伴隨疫苗全球范圍內(nèi)接種加速、海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球跨境投資活動(dòng)有望逐步回暖，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外資的吸引力也會(huì)重新回到正常的軌道。但無論如何，疫情之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定、市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈完備、高端制造業(yè)優(yōu)勢(shì)、以及持續(xù)的對(duì)外開放政策，從長(zhǎng)期來看，終將是吸引外商投資的基石。更何況，截至2019年中國(guó)FDI存量?jī)H僅相當(dāng)于國(guó)內(nèi)GDP的12%，遠(yuǎn)低于美國(guó)、歐盟高達(dá)44%、67%的水平，增長(zhǎng)空間潛力巨大。
圖表 5 中國(guó)FDI存量仍遠(yuǎn)小于美歐
資料來源：CEIC，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，美國(guó)普查局，京東科技
展望未來，深化改革是兌現(xiàn)潛力的關(guān)鍵?？梢钥吹剑吆髧?guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，其背后不同收入群體差距擴(kuò)大是重要拖累，后續(xù)消費(fèi)市場(chǎng)壯大有賴于收入分配改革；各項(xiàng)經(jīng)貿(mào)投資協(xié)議簽署后，中國(guó)的配套改革進(jìn)度將受到締約方密切關(guān)注，在市場(chǎng)準(zhǔn)入、國(guó)企補(bǔ)貼和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)問題等方面的改革仍需加速推進(jìn)；更進(jìn)一步，數(shù)字經(jīng)濟(jì)潛力巨大，在發(fā)展國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，還需加大國(guó)際協(xié)調(diào)，積極參與到國(guó)際數(shù)字規(guī)制的制定當(dāng)中。
來源：財(cái)經(jīng)網(wǎng)專欄：沈建光
