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證券時報記者 孫璐璐
自美聯(lián)儲主席鮑威爾上周一作出準(zhǔn)備加息50個基點的強勢表態(tài)后，10年期美國國債收益率快速上揚，目前已達2.48%，創(chuàng)近3年來新高。美債收益率的一路上揚，不斷“蠶食”中美利差。當(dāng)前，以10年期國債收益率為基準(zhǔn)的中美長端債券利差已走出“舒適區(qū)間”，縮窄至31個基點左右。
近期中美利差收縮過程有些急促，短短一個月時間，壓縮幅度近50個基點，這主要是市場調(diào)高了今年美聯(lián)儲加息幅度預(yù)期。越來越多的華爾街銀行預(yù)計美聯(lián)儲加息幅度將超過此前預(yù)期，在通脹持續(xù)上升之際，不少分析認(rèn)為5月美聯(lián)儲加息幅度將高達50個基點。
從以往情況看，中美利差收窄到40個基點以下會出現(xiàn)“不舒適”情況，往往會使人民幣匯率和我國跨境資本流動承壓，并加劇國內(nèi)債市股市的波動。近期中美利差快速走出“舒適區(qū)間”收窄至40個基點以下，這一新水平會持續(xù)多久主要取決于10年期美國國債收益率在快速沖高后能否有所回落，但既然當(dāng)前已壓縮至40個基點以下，短期還是應(yīng)警惕可能引發(fā)的“熱錢”流出等跨境資金流動風(fēng)險。截至3月25日，本月以來北上資金凈流出規(guī)模已超600億元。此外，本月降準(zhǔn)降息預(yù)期的落空，或亦與美聯(lián)儲加息落地以及中美利差快速收窄有關(guān)。
不過，中國作為世界第二大經(jīng)濟體，國內(nèi)貨幣政策還是應(yīng)堅持“以我為主”。一方面，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟面臨三重壓力，貨幣政策要結(jié)合外部形勢找準(zhǔn)時機，及時出臺有利于促進信貸擴張的有關(guān)政策，著力為經(jīng)濟穩(wěn)增長營造適當(dāng)寬松的貨幣政策環(huán)境。另一方面，境外投資者持有境內(nèi)上市股票和債券的占比依然相對較低，截至2021年末，境外投資者持倉規(guī)模在境內(nèi)股市和債市中的占比分別為5.2%和3.1%，即便短期“熱錢”流出會加劇市場波動，但外資對境內(nèi)股債市場的影響也相對有限，加之近年來人民幣匯率彈性增強，調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器作用增強，我國對外資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，可以更好適應(yīng)發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整變化。
向前看，發(fā)展是解決任何問題的關(guān)鍵。金融委“3·16”會議如及時雨釋放了一系列積極信號，緩解了市場的短期焦慮，下一步相關(guān)部門應(yīng)抓緊出臺有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)市場的積極政策，同時，強化跨境資本流動宏觀審慎管理，積極防范化解外部沖擊風(fēng)險。
