行業(yè)信息
4月降準降息的概率進一步加大。
據央視新聞，國務院總理李克強4月6日主持召開國務院常務會議，決定對特困行業(yè)實行階段性緩繳養(yǎng)老保險費政策，加大失業(yè)保險支持穩(wěn)崗和培訓力度；部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經濟發(fā)展。
從此次國常會釋放的政策消息看，最受金融市場關注的，莫過于會議提出要“適時靈活運用多種貨幣政策工具”、“加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度”，不少分析人士認為，這意味著，4月新一輪降準或降息有望實施，甚至不排除降準降息雙雙落地的可能。
先看本次會議要點：
1、保持經濟運行在合理區(qū)間主要是就業(yè)和物價基本穩(wěn)定；
2、各部門要針對形勢變化抓緊研究政策預案，及時出臺有利于市場預期穩(wěn)定的措施；
3、對餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸等特困行業(yè)，在二季度實施暫緩繳納養(yǎng)老保險費；
4、適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結構雙重功能，加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕；
5、優(yōu)化保障性住房金融服務，保障重點項目建設融資，推動制造業(yè)中長期貸款較快增長；
6、設立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款，人民銀行對貸款本金分別提供再貸款支持。
特困行業(yè)二季度暫緩繳納養(yǎng)老保險費
會議指出，我國經濟運行總體保持在合理區(qū)間，但國內外環(huán)境復雜性不確定性有的超出預期。世界經濟復蘇放緩，糧食能源等大宗商品市場大幅波動，國內疫情近期多發(fā)，市場主體困難增加，經濟新的下行壓力加大，既要堅定信心，又要高度重視和警覺新挑戰(zhàn)。要貫徹黨中央、國務院部署，統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展，抓緊落實中央經濟工作會議精神和《政府工作報告》舉措，有的可提前實施。
會議強調，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調結構、推改革，穩(wěn)住宏觀經濟大盤。保持經濟運行在合理區(qū)間主要是就業(yè)和物價基本穩(wěn)定，要通過穩(wěn)市場主體保就業(yè)，綜合施策保物流暢通和產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定，保糧食能源安全。各部門要針對形勢變化抓緊研究政策預案，及時出臺有利于市場預期穩(wěn)定的措施。
會議指出，當前一些市場主體受到嚴重沖擊，必須加大紓困和就業(yè)兜底等保障力度。一是對餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸等特困行業(yè)，在二季度實施暫緩繳納養(yǎng)老保險費，緩解這些行業(yè)特別是中小微企業(yè)、個體工商戶資金壓力。二是延續(xù)執(zhí)行失業(yè)保險保障擴圍政策，繼續(xù)向參保失業(yè)人員、失業(yè)農民工發(fā)放補助。三是提高中小微企業(yè)失業(yè)保險穩(wěn)崗返還比例，加大失業(yè)保險金對職業(yè)技能培訓的支持。
4月降準降息窗口打開
會議對下階段的貨幣政策安排作出最新部署，其中一些新表述釋放重要政策信號。會議指出，要適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結構雙重功能，加大對實體經濟的支持。具體來說：
一是加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕。增加支農支小再貸款，用市場化法治化辦法促進金融機構向實體經濟合理讓利。
二是研究采取金融支持消費和有效投資的舉措，提升對新市民的金融服務水平，優(yōu)化保障性住房金融服務，保障重點項目建設融資，推動制造業(yè)中長期貸款較快增長。
三是設立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款，人民銀行對貸款本金分別提供再貸款支持。做好用政府專項債補充中小銀行資本等工作，增強銀行信貸能力。
中信證券(20.940, -0.18, -0.85%)首席經濟學家明明對證券時報記者表示，國常會提出“要適時靈活運用多種貨幣政策工具”，這意味著，4月降準降息的概率進一步加大。美聯儲不排除最快在5月就開啟縮表，相較之下，本月是我國加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度較好的時間窗口。在具體操作上，全面降準、下調政策利率都有可能。
受持續(xù)“高燒不退”的通脹影響，美聯儲預計將加快貨幣政策收縮步伐。本周二，美聯儲理事萊爾·布雷納德指出“降低通脹至關重要”，“并在我們5月的會議上盡快對資產負債表進行快速縮減”。此消息一出，美國金融市場再度上演股債雙殺。
鑒于5月美聯儲再度加息以及啟動縮表的概率較大，相對平靜的4月或是我國貨幣政策進一步寬松相對較好的時間窗口。巨豐投顧資深投資顧問鄭楠對記者表示，當前經濟總體穩(wěn)定，但還未明顯企穩(wěn)，需要政策繼續(xù)發(fā)力。發(fā)揮好貨幣政策對沖功能，確保經濟平穩(wěn)運行以及增長目標順利實現。國常會上再次強調了穩(wěn)增長政策的堅定態(tài)度，并在措辭上給出要使用多種貨幣政策工具的信號。這意味著在接下來的4月份，市場對于降準和降息等積極貨幣政策的預期大增，或進一步推升市場樂觀情緒。
“市場機會仍然在穩(wěn)增長相關的新老基建、房地產、受益貨幣寬松的金融板塊。”鄭楠稱。
可動用的貨幣政策工具較多
為助力經濟穩(wěn)增長，二季度可動用的貨幣政策工具種類豐富。
明明認為，從流動性缺口和降成本角度看，降準、降息、存款利率改革和調整都在“及時動用儲備工具”的貨幣政策工具箱中。其中，改革和調整存款基準利率，可能是在當前海外貨幣政策趨緊環(huán)境下阻力較小的降息方式。
“MLF降息雖可直接引導LPR下行，但需要關注外部環(huán)境壓力，中美貨幣政策明顯背離階段，歷史上還沒有美國加息-中國降息的組合，國內貨幣政策以降準等數量型工具為主。壓縮存款基準利率加點幅度和調整存款利率報價的加減點結構，可以起到降低銀行負債成本的效果。”明明稱。
光大證券(12.680, -0.05, -0.39%)首席銀行業(yè)分析師王一峰也認為，二季度進入降準觀察期，需要央行適時降準，緩解銀行“長錢”壓力。同時，加強銀行負債成本管控舉措“箭在弦上”，如可以建立自律機制下的“超限額管理”，對于突破利率自律機制要求的協定存款、通知存款等高成本核心負債進行規(guī)模限額管理；再次改革存款利率報價機制，使用利率自律機制壓降存款利率加點點差，改善銀行一般性存款成本等。
國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛對記者表示，雖然此前貸款市場報價利率（LPR）已經有所下調，但長端利率仍然偏高，對于中長期融資特別是按揭貸款等不太友好?？梢钥紤]適度調降中長端利率水平，讓利率期限結構保持在一個合理水平。
