行業(yè)信息
作者：周艾琳
當(dāng)?shù)貢r間上周四（6月2日），美國副貿(mào)易代表莎拉·比安奇（Sarah Bianchi）表示，拜登政府正在考慮“所有選項”，以評估美國對中國進口商品關(guān)稅的可能變化，包括關(guān)稅減免和新的貿(mào)易調(diào)查。
過去兩周，離岸人民幣持續(xù)反彈。截至上周收盤，美元對離岸人民幣報6.6575。5月時，離岸人民幣一度貶值至6.8386附近。這一階段人民幣的累計升值幅度逼近2000點。
關(guān)稅豁免預(yù)期攀升
近期不斷有消息傳出，面臨高通(141.22, -4.98, -3.41%)脹的壓力，加之美國中期選舉臨近，美國有望取消或部分取消對華商品征收的關(guān)稅。一旦坐實，這無疑對中國的出口是一種利好，也有望緩和市場情緒。
上周四，受到關(guān)稅豁免的相關(guān)言論推動，疊加中國持續(xù)釋放穩(wěn)經(jīng)濟信號，中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)KWEB的漲幅逼近6%，人民幣也持續(xù)反彈。2日，在岸人民幣對美元夜盤收報6.6600，較上一交易日夜盤收漲258個基點。當(dāng)周累計上漲481個基點。離岸人民幣對美元3日收漲于6.6537，周內(nèi)累計大幅上漲667個基點。
4月美國CPI同比增速8.3%，時隔8個月首次環(huán)比下行，顯示通脹見頂回落，但通脹壓力緩解幅度仍不及預(yù)期，尤其是眼看著油價目前又向120美元/桶大關(guān)邁進。
美國總統(tǒng)拜登近期表示，他正在考慮取消前總統(tǒng)特朗普在2018年和2019年對價值數(shù)千億美元中國商品征收的部分關(guān)稅，拜登政府正在尋求為通脹降溫的方法，產(chǎn)業(yè)界也都呼吁削減關(guān)稅，以降低企業(yè)和消費者的成本。
早前，美國先是對中國價值500億美元的戰(zhàn)略和工業(yè)產(chǎn)品征收了第一輪關(guān)稅，此后又對包括中國消費品在內(nèi)的3000多億美元進口產(chǎn)品征收了關(guān)稅，從自行車到服裝再到藍牙設(shè)備。美國財政部長耶倫認(rèn)為，一些關(guān)稅傷害了消費者，應(yīng)該被取消。
比安奇表示，美國貿(mào)易代表辦公室恢復(fù)了352項針對特定產(chǎn)品的最高25%的關(guān)稅豁免，在一定程度上緩解了中國的關(guān)稅。140多名國會議員呼吁擴大名單。美國貿(mào)易代表辦公室正在對301條款關(guān)稅進行為期四年的法定審查，可能會持續(xù)數(shù)月。該機構(gòu)正在分兩批收集行業(yè)參與者的意見，將分別于7月5日和8月22日結(jié)束。
回顧過去這四年，關(guān)稅是特朗普執(zhí)政時期的產(chǎn)物。自2017年1月特朗普上臺后，美國政府對中國發(fā)起了多項貿(mào)易行動。2017年8月，在特朗普的指示下，美國貿(mào)易代表萊特希澤對中國展開301調(diào)查，其源自美國《1974年貿(mào)易法》第301條。特朗普政府總共宣布了三輪針對中國的懲罰性關(guān)稅。
2018年7月6日，美國正式對340億美元中國輸美產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，這是原定于2018年6月15日宣布的500億美元中國輸美產(chǎn)品的第一階段加征關(guān)稅。2018年8月23日，美國又對剩余160億美元商品加征25%的關(guān)稅生效。
2018年9月24日，美國對2000億美元中國商品加征10%關(guān)稅，2019年5月10日又將加征關(guān)稅幅度提高至25%。
最終在2019年9月1日，美國又對1300億美元中國產(chǎn)品加征15%關(guān)稅，但根據(jù)特朗普政府時期中美簽署的第一階段貿(mào)易協(xié)定，關(guān)稅于2020年2月降至7.5%。
作為對美國對中國商品加征關(guān)稅的反制措施，中國自2018年以來實施了三輪報復(fù)性關(guān)稅。
一是2018年7月和8月，中國分別對340億美元和160億美元進口商品加征25%的關(guān)稅。
二是2018年9月，中國對600億美元產(chǎn)品加征10%關(guān)稅，隨后隨著美方舉措進一步升級，關(guān)稅又被提高至25%。
三是2019年9月，中國對750億美元的美國進口商品加征5%~10%的關(guān)稅，但隨后在2020年2月根據(jù)《中美貿(mào)易協(xié)定》降低關(guān)稅。
多重因素決定人民幣反彈持續(xù)性
在當(dāng)前的通脹和政治背景下，關(guān)稅豁免似乎順理成章。
多家機構(gòu)認(rèn)為，取消關(guān)稅將對中國出口有利，人民幣短期有望反彈。摩根士丹利(84.12, -1.08, -1.27%)華鑫基金方面對記者表示，隨著近期美債收益率回落，人民幣匯率走強，外部擾動逐步減輕。而市場情緒也在改善，對于利好信息的反應(yīng)較為敏感。近期北向資金的大幅凈流入也對市場上行起到推波助瀾的作用。
此前市場也由于擔(dān)心美國對東南亞的光伏制造商提起反規(guī)避(anti-circumvention)調(diào)查而持續(xù)震蕩。美國廠商在請愿書中表示，中國廠家通過在東南亞設(shè)立分公司并建造光伏產(chǎn)品生產(chǎn)線，生產(chǎn)電池組件后再出口美國，借此來避免被征收由中國出口光伏終端產(chǎn)品到美國須被課征的反傾銷(AD)與反補貼(CVD)關(guān)稅。但機構(gòu)目前對此問題的擔(dān)憂也在下降。
富敦制造業(yè)資深分析師張偉對記者提及，美國整個光伏行業(yè)約有20萬從業(yè)者，80%~90%都集中在下游，尤為依賴中國的硅片、組件對等。一旦停工，就業(yè)問題將變得突出。目前各界認(rèn)為，7~8月可能事態(tài)會趨于明朗化，最壞的情況或是象征性征收5%~15%的稅，也可能完全不征收關(guān)稅。
不過，未來更關(guān)鍵的可能仍是疫情和全球衰退對于出口的影響。除了疫情封控措施對出口的潛在影響，海外進口需求可能正在觸頂回落。野村近期提及，目前國外的消費從耐用品轉(zhuǎn)向服務(wù)，耐用品需求有所下降。同時，主要經(jīng)濟體財政刺激力度減弱，對其他地區(qū)的新出口訂單減少。
例如，個人防護裝備(PPE)和在家辦公(WFH)產(chǎn)品是過去兩年中國出口強勁的主要推動因素，目前勢頭開始減弱。在PPE相關(guān)產(chǎn)品方面，紡織紗線和面料產(chǎn)品(包括口罩)和醫(yī)療器械(包括呼吸機)4月同比增速分別為0.9%和-10.2%，3月分別為22.2%和4.9%。
除了關(guān)稅，中美貿(mào)易摩擦的體現(xiàn)形式還包括，美國此前將多家中國公司納入“實體名單”（entity list）。中長期來看，多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為，我們?nèi)孕桕P(guān)注地緣政治風(fēng)險的變化。
此外，美聯(lián)儲加息進程遠未結(jié)束，6月縮表正式啟動，6月、7月將繼續(xù)加息50基點，美元升值趨勢未變。目前，巴克萊、法巴(28.14, -0.62, -2.16%)、渣打、摩根士丹利等國際大行紛紛將人民幣對美元的年內(nèi)目標(biāo)價調(diào)整到6.6~6.9區(qū)間，區(qū)間震蕩仍是共識預(yù)期。
